O que é Fungibilidade

O termo fungibilidade se refere à propriedade de um bem ou ativo qualquer de ser intercambiável com outros bens ou ativos da mesma espécie, sem que haja perda de valor. Ou seja, unidades individuais desse bem ou ativo são indistinguíveis e podem ser substituídas umas pelas outras sem que isso afete seu valor ou utilidade.

Tomemos, por exemplo, o dinheiro: uma nota de R$ 50 tem exatamente o mesmo valor e poder de compra que qualquer outra nota de R$ 50, independentemente de seu número de série ou de quem a possui*. O dinheiro (físico ou virtual) é portanto um exemplo clássico de um ativo altamente fungível.

*Isso não se aplica a cédulas e moedas antigas ou de coleção, pois dependendo de fatores como estado de conservação e número de série elas podem, sim, ter valores muito diferentes no mercado de colecionismo e, portanto, não serem fungíveis (ou melhor, serem “não-fungíveis“).

Importância da Fungibilidade em Economia e Finanças

Em termos econômicos e financeiros, a fungibilidade possui grande importância na forma como as transações são realizadas, como os itens são precificados e como investimentos são realizados. Podemos pensar nas seguintes características e aplicações de bens fungíveis (ou seja, bens que possuem fungibilidade):

Transações facilitadas

A fungibilidade simplifica enormemente as transações econômicas. Como as unidades são idênticas em valor, não há necessidade de inspecionar ou avaliar cada item de forma individual durante uma troca. Isso torna as negociações mais rápidas e eficientes.

Liquidez de Mercados

Ativos fungíveis tendem a ter mercados mais líquidos. A facilidade de substituir um ativo por outro incentiva a negociação, pois compradores e vendedores não precisam procurar por um item específico com características únicas.

Quanto maior a liquidez, mais fácil é comprar e vender o ativo rapidamente e com custos de transação menores.

Padronização e Precificação

A fungibilidade também permite a padronização de bens e ativos, o que facilita a determinação de preços. Em mercados de commodities, por exemplo, o petróleo bruto de um determinado tipo é considerado fungível, pois todos os barris de petróleo do mesmo tipo são idênticos, e isso permite a criação de contratos futuros e a negociação em bolsas com base em preços padronizados.

Empréstimos e Financiamentos

A natureza fungível do dinheiro é essencial para o funcionamento dos sistemas de empréstimo e financiamento. Quando você pega um empréstimo em dinheiro, não precisa devolver exatamente as mesmas notas e moedas; basta devolver a mesma quantia.

O mesmo não ocorre quando pegamos um item físico emprestado, como um automóvel: espera-se que o mesmo automóvel seja devolvido ao dono após o uso, e não um diferente (já pensou, pegar uma BMW emprestada com um amigo e devolver um Celta?).

Investimentos

Em mercados financeiros, ações da mesma classe de uma empresa são fungíveis. Assim, por exemplo, se eu tiver 10 ações da Companhia Vale (VALE3), e outra pessoa também tiver outras 10 ações VALE3, nós temos exatamente a mesma coisa, com o mesmo valor e mesmos direitos.
Um investidor não se importa qual ação específica ele possui, desde que seja da mesma classe e lhe confira os mesmos direitos. Isso facilita a negociação de grandes volumes de ações.

Criptomoedas

A fungibilidade é uma característica importante para muitas criptomoedas. Idealmente, cada unidade de uma criptomoeda (como um Bitcoin) deve ser indistinguível de outra. No entanto, em algumas blockchains, o histórico das transações pode levar a certas “moedas” serem consideradas menos desejáveis por questões de privacidade ou conformidade, afetando sua fungibilidade.

Exemplos de Ativos Fungíveis em Finanças

Alguns dos exemplos de ativos fungíveis mais comuns negociados atualmente incluem os seguintes:

• Moedas fiduciárias (Real, Dólar, Renmínbi, Euro): Cada unidade de moeda tem exatamente o mesmo valor nominal – ou seja, uma cédula de emissão corrente de R$ 1,00 vale exatamente o mesmo que qualquer outra cédula de R$ 1,00.
• Ações ordinárias (ON) da mesma classe de uma empresa: Concedem exatamente os mesmos direitos aos acionistas. Por exemplo, se eu possuo 100 ações VALE3 e você possui 100 ações VALE3, temos exatamente a mesma coisa, e os mesmos direitos, como o de receber os mesmos dividendos.
• Títulos de dívida da mesma emissão: Possuem as mesmas características de prazo, taxa de juros e risco de crédito.
• Commodities (petróleo, ouro, soja, milho, prata): Unidades do mesmo tipo e qualidade são intercambiáveis. Assim, se eu tenho uma barra de 1 kg de ouro ela vale exatamente  mesmo que qualquer outra barra de ouro de mesma massa e pureza.
• Muitas criptomoedas: Idealmente, cada unidade é idêntica. Assim, 1 BTC na minha carteira é idêntico a 1 BTC na carteira de qualquer outra pessoa.

Exemplos de Ativos Não Fungíveis em Finanças

É claro que existem ativos que não são fungíveis, ou seja, ativos nos quais uma unidade é diferente de outra unidade do mesmo ativo, mesmo que seja por pequenos detalhes, e por conta disso podem ter valor distinto entre si. Exemplos incluem:

• Obras de arte únicas: Cada peça é distinta e tem seu próprio valor. Duas pinturas emolduradas são diferentes entre si – por exemplo, um quadro de Monet e um quadro de Picasso – apesar de ambas serem “pinturas emolduradas”.
• Imóveis: Cada propriedade tem localização e características únicas. Mesmo residências construídas em lote, como determinadas unidades habitacionais, possuem pequenas diferenças entre si que podem afetar o valor de cada uma delas, tornando-as diferentes entre si, como por exemplo um piso distinto, posição em relação às demais casas, distância da rua mais próxima, etc..
• Itens colecionáveis (raridades, antiguidades, cards): O valor desses itens reside em sua singularidade. Por exemplo, duas moedas romanas antigas, como dois denários de prata do imperador Augustus são diferentes entre si, por conta de detalhes como datação, estado da moeda, presença de riscos ou arranhões, peso, etc., e por isso não são diretamente intercambiáveis. (note que na época em que circulavam seriam consideradas idênticas e, portanto, fungíveis).
• Tokens Não Fungíveis (NFTs): Representam a propriedade de um item digital ou físico único. Podem incluir músicas, imagens ou vídeos, por exemplo.
• Pedras preciosas, como diamantes ou esmeraldas: Cada gema pode ser diferente de outra, mesmo que de mesmas dimensões ou peso, pois elas geralmente possuem características únicas como brilho, quilates, imperfeições, etc., o que faz com que, por exemplo, um diamante ou um rubi não sejam prontamente intercambiáveis com outros diamantes ou rubis, mesmo que similares ou, tecnicamente, “idênticos”.

Conclusão

Fungibilidade é um instrumento de grande importância em economia e finanças, pois facilita as transações, promove a liquidez dos mercados e permite a padronização e precificação de bens e ativos.

A capacidade de substituir um bem ou ativo por outro de mesmo valor é fundamental para a eficiência dos sistemas econômicos e financeiros modernos.